Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Теории арбитражного ценообразования и образования опционов.

Читайте также:
  1. I Предпосылки возникновения норманнской теории.
  2. II. Этапы преобразования информации стратегического менеджмента.
  3. II. Этапы преобразования информации стратегического менеджмента.
  4. А базе среднего профессионального образования
  5. А. Работа с подростками на этапе основного общего образования
  6. А.С. Макаренко как основоположник теории коллективного воспитания
  7. Акты прокурорского надзора в сфере арбитражного процесса (участие прокурора в арбитражном процессе)

Теория арбитражного ценообразования (АРТ) была предложена профессором Йельского университета С. Россом в 1976 г. и является альтернативной САРМ моделью общего равновесия на финансовом рынке. Главным предположением теории является то, что каждый инвестор стремится использовать возможность увеличения доходности своего портфеля без увеличения риска. Механизмом, способствующим реализации данной возможности, является арбитражный портфель.

Арбитраж (arbitrage) — это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковую продукцию или ценные бумаги. Арбитраж, являющийся широко распространенной инвестиционной тактикой, обычно состоит из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и одновременной покупки такой же ценной бумаги (или ее функционального эквивалента) по относительно низкой цене. Арбитражная деятельность является важной составляющей современных эффективных рынков ценных бумаг. Поскольку арбитражные доходы являются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при каждой возможности.

Таким образом, в основе модели арбитражного ценообразования лежит утверждение о том, что фактическая доходность любой акции складывается из двух частей: нормальной, или ожидаемой, доходности и рисковой, или неопределенной доходности. Последний компонент определяется многими экономическими факторами, например, рыночной ситуацией в стране, инфляцией, динамикой процентных ставок и др.

Модель АРТ обычно сравнивают с моделью САРМ. С теоретической точки зрения модель АРТ обладает неоспоримыми преимуществами:

Модель АРТ расщепляет факторы риска на составляющие, приближая их к условиям, в которых действует конкретный бизнес;

АРТ использует относительно более слабые упрощающие анализ предположения по сравнению с моделью оценки капитальных активов САРМ.

Однако у модели АРТ есть и свои недостатки, а именно:

АРТ умалчивает о конкретных систематических факторах, влияющих на риск и доходность;

АРТ требует тщательной подготовки информации и подробного анализа деятельности предприятия-конкурентов, занимаемой рыночной ниши и макроэкономических условий.

Опцион — это право (но не обязательство) купить или продать какие-либо активы по заранее оговоренной цене в течение определенного периода. Опцион может быть реализован или нет — в зависимости от решения его держателя. Формализованная модель ценообразования опционов (Option Pricing Model - ОРМ) была предложена в 1973 г. Фишером Блэком и Майроном Шоулзом.

В управлении финансами предприятий она применяется для объяснения характерных особенностей таких финан­совых инструментов, как варранты и конвертируемые ценные бумаги. В последнее время она используется для объяснения выгод сделок с новыми продуктами, которые, по сути, являются опционами на возможные продукты в будущем, при анализе прекращения арендных соглашений или отказа от реализации проектов, а также в других ситуациях.

Задача

Есть два инвестиционных проекта А и Б. По проекту А денежные потоки составляют в первый год – 1 000 тенге, во второй - 1 500 тенге; по проекту Б - в первый год – 1 800 тенге, во второй - 700 тенге. Первоначальные инвестиции одинаковы и составляют 1 600 тенге. Первоначальная дисконтная ставка – 10 %. Затем ставка повышается до 12 %. Какой проект более рискованный?

Решение:

При ставке 10 %.

При ставке 12 %.


Дата добавления: 2015-07-12; просмотров: 219 | Нарушение авторских прав


Читайте в этой же книге: Альтернативные теории управления портфелем активов | Управление государственным долгом | Определение операционного рычага | Государственное финансовое регулирование экономики | Финансовые методы воздействия на инфляционные процессы | Оптимальная и целевая структуры капитала | Временная стоимость денег, стоимость рискованных активов | Модель оценки доходности финансовых активов | Экзаменационный билет № 18 | Схема. Ф-совый механизм хозяйствующего субъекта и его обеспечение. |
<== предыдущая страница | следующая страница ==>
Организация управления финансами хозяйствующих субъектов| Финансы в системе внешнеэкономических связей

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.006 сек.)