Студопедия
Случайная страница | ТОМ-1 | ТОМ-2 | ТОМ-3
АвтомобилиАстрономияБиологияГеографияДом и садДругие языкиДругоеИнформатика
ИсторияКультураЛитератураЛогикаМатематикаМедицинаМеталлургияМеханика
ОбразованиеОхрана трудаПедагогикаПолитикаПравоПсихологияРелигияРиторика
СоциологияСпортСтроительствоТехнологияТуризмФизикаФилософияФинансы
ХимияЧерчениеЭкологияЭкономикаЭлектроника

Моделей с использованием технологии VaR

Читайте также:
  1. А) с использованием конструктора таблиц
  2. Алгоритм графоаналитического метода построения сетевых моделей
  3. Введение в технологии параллельного программирования (OpenMP)
  4. Виды математических моделей ИСО
  5. Выбор производственной технологии. Техническая и экономическая эффективность
  6. Глава 77. Право использования результатов интеллектуальной деятельности в составе единой технологии
  7. Групповая работа по поиску одинаковых фигурок с использованием трафаретов

 

При реализации любого инвестиционного проекта возникают непредвиденные расходы, которые следует учитывать при формировании портфеля инвестиционных ресурсов в виде резервного фонда. Мировой опыт инвестиционной деятельности показывает, что размер резервного фонда должен формироваться в размере 15% от суммы инвестиционных затрат.

Возможность реального прогнозирования инвестиционных рисков является одним из важных условий эффективного управления процессом вложения средств в развитие материально-технической базы организаций. В предлагаемом подходе к моделированию инвестиционного риска оценка вероятности убытков за любой период производится по функции распределения случайной величины T. При этом предполагается, что известна вероятность не получения прибыли в текущем периоде. Оценка вероятности наступления неблагоприятного периода для реализации инвестиционного проекта в результате воздействия внешних и внутренних факторов может быть получена путем оценивания регрессионных зависимостей от макроэкономических факторов или задана экспертно. В нашем случае при проведении расчетов вероятность получения убытка определена экспертным путем.

Если допустить, что вероятность события заключающегося в получении убытка в результате использования инвестиционных ресурсов постоянна во времени (по крайней мере, в течение периода, сопоставимого с горизонтом инвестиционного проекта). Тогда, как следует из свойств пуассоновского потока, случайная величина Т, равная интервалу между двумя событиями, распределена экспоненциально (формула 11.1):

 

(11.1)

 

где – интенсивность потока,

τ – заданный интервал времени.

Зная вероятность получения убытка за шаг расчета, , найдем интенсивность потока по формуле 11.2:

 

(11.2)

что позволяет определить вероятность потерь в течение периода реализации проекта (h) по формуле 11.3:

 

(11.3)

 

где h=H/360,

H – срок (в днях).

Рассмотрим финансовые вложения в инвестиционный проект C в некоторый момент времени t: C ={ Sj, Hj, Pj, rj, zj }, где j –порядковый номер финансовых и материальных затрат, j=1..N; Sj – суммы инвестиционных расходов по периодам реализации проекта; Hj – окончания реализации проекта; Pj – вероятность получения убытка в отчетном периоде; rj – стоимость инвестиционных ресурсов; zj – уровень потерь в случае получения убытков.

Потери LP по инвестиционному проекту равны сумме потерь полученных в отдельных инвестиционных периодах (формула 11.4):

 

(11.4)

Найдём числовые характеристики потерь LP в предположении о независимости распределения убытков по отдельным кредитам:

Математическое ожидание потерь по инвестиционному проекту (формула 11.5):

(11.5)

Дисперсия потерь инвестиционного проекта определяется по формуле 11.6:

(11.6)

 

Стандартное отклонение потерь по инвестиционному проекту определяется по формуле 11.7.

(11.7)

 

где pj – вероятность убытка после горизонта расчета.

Величина M [ LP ] определяет ожидаемый уровень потерь и необходимый размер резервов для их покрытия, используется для оценки непредвиденных потерь и, соответственно, требований к сумме инвестиционного резервного фонда.

Для оценки максимально возможных потерь с заданной доверительной вероятностью произведем построение теоретической функции на основе закона нормального распределения, где параметрами расчета функции будут математическое ожидание и стандартное отклонение размера убытка по инвестиционному проекту.

Предлагается следующий алгоритм моделирования:

1.Для каждого инвестиционного вложения j определяется вероятность получения потерь за период времени равный рассматриваемому горизонту. В данном случае примем период равный 9 месяцам или 270 дней.

2. Производится расчет параметров функции распределения потерь: математическое ожидание и стандартное отклонение.

3. Строится функция распределения убытка и определяем наибольший ожидаемый уровень убытков по инвестициям с заданной вероятностью. В нашем случае вероятность примем 95 %.

4. Определяем размер необходимых резервов и величину необходимого инвестиционного капитала.

Применение рассмотренного подхода проиллюстрируем на инвестиционного проекта,состоящего из инвестиционных потоков на сумму S =6 629 372 тыс.р. В качестве исследуемого инвестиционного портфеля выступает проект, разбитый на условные периоды реализации проекта со средними вероятностями убытка, шагом расчета и стоимостью ресурсов. Исходные данные представлены в таблице.11.1

 

Таблица 11.1 - Исходные данные для расчета вероятности дефолта за

рассматриваемый период времени

Номер периода инвест. вложений Суммы инвест. затрат по периодам Интервал м/у потоками дни Вероятность потерь % (Pj) Коэффициент риска Стоимость ресурсов,%
  5 200 270,00   12,00 0,9 30,5
  450 764,00   9,70 0,9 32,5
  612 119,00   8,00 0,9 32,5
  19 685,00   8,00 0,9 32,5
  35 498,00   8,00 0,9 32,5
  81 152,00   8,00 0,9 31,0
  4 825,00   6,00 0,9 32,5
  6 004,00   2,00 0,9 32,5
  1 545,00   7,00 0,9 32,0
  16 677,00   5,00 0,9 32,5
  65 753,00   20,00 0,9 32,5
  135 080,00   25,00 0,9 30,5
               

Необходимо оценить ожидаемую прибыль и максимально возможные убытки с 95% доверительной вероятностью за горизонт, равный периоду реализации проекта.

Рассчитаем вероятность убытка за горизонт расчета с учетом интервала между инвестиционными потоками (табл. 11.2):

Таблица 11.2 - Вероятность убытков по инвестиционному проекту

Номер периода инвестиционных вложений Вероятность убытка за горизонт расчета с учетом сроков инвестиционных затрат Номер периода инвестиционных вложений, pj
  0,09
  0,02
  0,02
  0,02
  0,01
  0,05
  0,02
  0,00
  0,04
  0,01
  0,09
  0,16

 

Математическое ожидание и стандартное отклонение убытков портфеля за горизонт, рассчитанные на основе соотношения (11.3), равны:

M [ LP ] = -925 651,20 тыс.р; = 1 681 210,49 тыс.р.

Таким образом, ожидаемый объем прибыли за горизонт составит 925 651,20 тыс.р. Начисленная процентная прибыль за этот период при отсутствии дефолтов, рассчитанная как сумма процентов по кредитам, равна 1 302 507,411 тыс р. Объем резервов можно найти как разницу начисленной и ожидаемой прибыли, что составляет 376856,21 тыс.рублей.

На основе рассчитанных параметров строим функцию распределения на (рис.4.1) и находим максимально возможные убытки с 95% доверительной вероятностью (95% квантиль теоретической функции распределения): QLP 95% = 1 750 000 тыс. р. (26,4% от объема портфеля).

Величина необходимого экономического капитала рассчитывается как разность между максимально возможными убытками и сформированными резервами (1 750 000 тыс.рублей -376 856,21тыс.рублей) и составляет 1 373 143,79 тыс.рублей (20,7 % от объема портфеля).

Используя данную методику банк может с заданной долей вероятности спрогнозировать максимально возможные убытки и соответственно заранее рассчитать необходимые параметры минимизации данных убытков. В частности для сравнения резерв по кредитам на 1.01.2004 года Филиал составляет 123 969,00 тыс.р., в то время как расчетный 376856,21 тыс.р. С одной стороны может показаться,что это свидетельствует о ухудшении показателей банка,так как мы вынуждены связывать средства в резерве на покрытие возможных убытков. Однако, в мировой практике принято, зарубежными банками используется методика, согласно начисление резерва происходит на любую задолженность, включая и стандартную. это обусловлено в первую очередь осторожной политикой банка в области недопущения непредвиденных потерь. При этом можно заметить,что ситуация с начислением большего резерва по кредитам выгодна для банков и тем,что позволяет снизить размер налогооблагаемой прибыли так как отчисления в резерв относятся на расходы банка до налогообложения и включаются в затраты в полном размере независимо от величины полученных доходов. По мере возврата и выдачи кредитов данные средства будут высвобождаться или же будет происходить доначисление резерва.

 


Дата добавления: 2015-10-24; просмотров: 63 | Нарушение авторских прав


Читайте в этой же книге: Расчет чистой текущей стоимости | Метод расчета индекса рентабельности (доходности) | Метод определения срока окупаемости инвестиций | Метод расчета коэффициента эффективности инвестиций | Расчет точки безубыточности проекта | Метод расчета нормы внутренней доходности | Национальной экономики | L – размер полученного льготного кредита, займа. | Кредитоспособности | Потоков при исполнении сделок |
<== предыдущая страница | следующая страница ==>
В оценке кредитоспособности клиентов банка| Деятельности банка

mybiblioteka.su - 2015-2024 год. (0.008 сек.)